美联储罕见“内乱”留隐患 后续政策路径“迷雾重重”_唯包汇
美联储罕见“内乱”留隐患 后续政策路径“迷雾重重”
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美联储认为,联邦公开市场委员会7月召开会议以来的美国劳动力市场表现强劲,经济活动以适度的速度增长,平均就业增长稳健,失业率仍然很低。中国政策科学研究会经济政策委员会副主任、著名经济学家徐洪才认为,美国主要宏观经济指标表现良好,看来降息理由并不是基于此。但是美联储进一步认为,虽然家庭支出快速增长,但商业性固定资产投资和出口已经减弱,显然降息是为了鼓励投资和促进出口,应对国际经济环境的不确定性。

徐洪才分析,美国除食品和能源之外的其他项目的通货膨胀率低于2%,且长期通胀预期并没有变化,近期受沙特石油设施遇袭等地缘政治风险影响,全球大宗商品价格反弹,由此看来降息是为应对通胀数据疲软的理由也是勉强的。总之,美联储虽然做出了降息决定,但显得有些犹豫。

不仅是美联储的公开声明,从FOMC投票结果和美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上的表态来看,美联储官员对当前美国货币政策持有的观点不尽相同,呈现出巨大分歧。

在FOMC拥有投票权的10名官员中,7位支持降息25个基点,值得注意的是,3位投反对票的官员中,2位认为联邦基金利率应该维持现状,1位则支持更大幅度降息——一次性降息50个基点。

点阵图的分布也印证了美联储内部的“分裂”。尽管美联储对利率预测中值显示,今年不会进一步降息。其中,17名委员中有7名认为2019年还将降息一次,5名委员认为维持利率不变,5名委员认为还将加息一次。在对2020年的预测上,分歧甚至更大。虽然预期中值显示,利率将维持不变。但约一半委员预计,到2020年12月底,利率将比最新基准利率低0.25个百分点,而另外一半的官员认为,至少加息一次是合适的,仅两名委员预计维持利率水平不变。

巨大的内部分歧面前,鲍威尔在新闻发布会上“含糊其辞”也就不难理解。鲍威尔在发布会上承诺,如果条件允许,美联储将采取一系列降息举措,但他认为现在没有必要。鲍威尔再次强调,美联储货币政策没有预设路径,并承认当前做出判断相当困难,因为美联储内部存在不同意见。

不过,鲍威尔也明确表示美联储不会像欧洲央行那样实行负利率。但保留了量化宽松的可能性,“扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早。”

中信证券债券研究首席明明分析,未来美联储政策路径有相当大的不确定性。首先是全球经济增长放缓,近期中国多项经济数据均低于预期,欧洲存有通缩风险,德国可能陷入技术性衰退,英国脱欧风险尚未落地。其次,中美贸易谈判,双方近期的缓和迹象主要是为了避免摩擦升级,但并不代表核心问题能得到迅速解决;最后是通胀,虽然沙特油厂遇袭事件的后续发展可能加大核心通胀上行压力,但是美联储更为担忧的是持续性低通胀,7月会议纪要表示通胀高于2%目标是可以容忍的。值得注意的是,8月美国制造业采购经理指数(PMI)首次降至50枯荣线以下,投资疲软和就业放缓表明美国经济处于下行阶段,美联储的降息进程取决于不确定性风险何时对经济数据产生影响。

徐洪才表示,美联储降息消息公布后,美国金融市场表现整体比较温和,没有出现大幅波动。不过市场普遍预计美联储会进一步降息25个基点,对未来经济增长和全球不确定性的悲观预期已经形成。因此,在各国央行低利率的市场环境下,国际资本流动和汇率波动的风险会进一步加大。

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